唐德影视:实控人继续增持彰显信心

安信证券 | 2017-12-07 14:56:04

事件

唐德影视12月4日发布公告,公司实际控制人吴宏亮先生以自筹资金分别于2017年11月29日、11月30日、12月4日通过深交所以集中竞价交易方式增持公司股份,累计增持数量100万股,占公司总股本的0.25%,增持均价为20.04元/股,增持金额为2005万元,已履行完2017年7月20日发布的增持计划。

点评:

实际控制人继续增持公司股份,彰显对公司发展信心。2017年7月20日,公司发布公告,实际控制人吴宏亮先生计划以自筹资金自2017年7月21日起十二个月内通过深交所交易系统增持公司股份,增持金额不超过2000万元,累计增持比例不超过公司总股本的2%。截至2017年12月4日,吴宏亮先生已累计增持公司股份100万股,占公司总股本的0.25%,增持金额达2005万元,已履行完增持计划,充分展现其对公司未来业绩增长以及公司发展前景的信心。

公司大剧顺利过审,全年主营业务利润增长显著。公司2017年精品大剧《赢天下》已顺利过审,获得发行许可证,随着互联网播出平台(优酷)与卫视首轮播出平台(江苏卫视、上海东方卫视)的确定,预计将于四季度确认收入。根据公司公告,该剧卫视首轮播映权价格两家合计4.65亿元,互联网播映权价格约为5.25亿元(750万/集,按70集计算),互联网与卫视首轮播映权总价合计近10亿元,单集价格合计约为1400万,将为公司2017年业绩增长做出巨大贡献。同时公司精品剧项目《急诊科医生》已完成首轮播出,于四季度确认收入,有助于公司主营业务全年高速增长。

公司储备项目丰富,有望充分受益于视频付费市场规模快速扩大。根据公司公告,公司精品剧项目《东宫》已开机制作,预计于2018年确认收入;电视剧项目《爹妈一箩筐》、《奇点》、《与子偕臧》等将相继于2017年四季度、2018年一季度启动,有望于2018年确认收入;精品剧《赢天下》的二、三轮卫视播映权预计于2018年仍将带来较高收入,公司2018年业绩有望持续高速增长。根据各大在线视频网站公布数据,2017年总付费用户有望超过1.2亿,2018年总付费用户有望超过2.5亿,付费市场规模有望提升至500亿以上。随着各大在线视频网站持续激烈竞争,精品剧价格有望进一步提升,公司因为精品剧产能、储备丰富,有望充分受益。

投资建议:公司近期虽受到《好声音》相关纠纷影响,但聚焦公司主业,2017年主要项目《赢天下》互联网、卫视首轮播出平台已经确认并顺利过审获得发行许可证,预计将于2017年四季度确认收入,全年业绩增长性得到验证;《那年花开月正圆》、《急诊科医生》等优质项目证明公司具备头部剧制作能力,并且公司拥有大量储备项目,有望充分受益于头部内容话语权的进一步强化、网络版权价格的持续攀升、精品内容市场容量扩充及变现方式多元化;公司实际控制人增持公司股份充分展现其对公司发展信心。由于《好声音》纠纷可能对公司业绩产生影响,我们预计公司2017、2018年净利润分别为2.51亿元(扣除非经常性损益后为3.80亿元)、5.18亿元,对应每股收益分别为0.63元(扣除非经常性损益后为0.95元)、1.30元。参考同类可比公司对应2018年EPS给予25X估值,对应六个月目标价32.5元,给予“买入-A”评级。

风险提示:公司电视剧项目发行进度低于预期;《好声音》项目可能导致公司坏账计提数额增加。


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