机械行业:工业智能化“奇点”到来

安信证券 | 2018-04-11 09:32:32

核心推荐:杰克股份、晶盛机电、浙江鼎力、三一重工、恒立液压、先导智能、中集集团、智云股份、康尼机电。

上周机械行业指数下跌1.2%,跑输大盘。其中半导体设备领涨4.18%;其次国防军工、船舶海工较为领先。锂电设备、铁路设备小幅下跌。

周核心观点:本周聚焦业绩确定成长的工程机械产业链、机器替代人工及半导体设备等战略新兴产业。1)3月挖掘机销量增长78.9%,下游需求强劲,工程机械产业链的营业收入/利润大幅增长;2)已公告年度及季度业绩的公司中,半导体设备、3C自动化、工业缝纫机、定制家具等下游行业自动化升级加速,说明下游行业机器替代人工进程加速,行业景气向上,业绩大幅增长;3)美国周三公布对华500亿美元商品加征25%关税清单,涉及机器人、机械等1300多个独立项目。从当前国际形势来看,中美贸易摩擦短期或难以缓和,美国战略遏制和打压中国制造2025涉及的高技术产业和先进制造业。从长期看,中国产业升级及高端制造崛起是趋势,未来包括半导体设备、工业机器人、锂电装备、3C自动化等新兴产业是中长期发展的主线。

投资主线概述:

主线一:3月挖机销量增长78.9%,行业龙头盈利及现金流大幅改善,布局高端泵阀供应紧缺致国产化加速。据行业协会统计,2018年3月挖机销量3.83万台,同比增长78.9%。其中国内增长78%;出口销量1607台,增长100%;1-3月累积销量6.0万台,同比增长48.4%。国内5.59万台,同比增长45.4%。出口同比涨幅105%。行业龙头集中清理历史包袱,资产负债表明显修复,利润弹性高于收入增速,已公布年报的中联、柳工2017年收入分别增长16.23%、60.8%,净利润扭亏大幅盈利;经营净现金流大幅改善,资产负债表效应显现。三一、徐工2017年业绩预告归母净利润分别增长898%-937%、379%-403%。重点推荐龙头三一重工、徐工机械。根据产业链调研,由于受海外高端泵阀供货紧张,随着海外泵阀企业限制产能及优先供应海外客户,为国产核心液压泵阀国产化提供发展机遇,重点推荐恒立液压、艾迪精密。

主线二:工业智能化“奇点”到来,行业景气度持续向上,聚焦产业链优质龙头。随着人口红利萎缩、工程师红利兴起,及制造业升级内在需求驱动,我国工业智能化步入增长快车道。2017年我国机器人销量同比增26%,显著快于全球增速;产量大增81%。近期国家推出《工业互联网+先进制造业指导意见》,机器人企业掌握工厂数据,将成为工业互联网有效入口,增长有望提速。我们近期进行产业链调研,下游行业自动化升级改造需求强劲,包括零部件、本体及集成商的订单均大幅增长。近期美国加征关税清单涉及工业机器人行业,但我国仍是机器人进口国,且进口主要来源于欧、日,对美依赖性不大。美国提高机械零部件进口门槛,或会造成机器人制造成本下降,有利于产业发展。建议关注核心零部件领域中大力德、双环传动;机器人本体领域机器人、埃斯顿,系统集成商重点推荐拓斯达、克来机电。

主线三:半导体设备处战略机遇期,国家战略中长期加速集成电路产业自主化。我国从2014年大力发展集成电路,18年政府工作报告更是将其作为重点支持行业首位,未来一系列优惠扶持政策将有望加速出台。中美贸易争端导致我国通过外延方式发展受阻,但近几年我国大力扶持下,部分瓶颈已突破,有望逐步进入订单兑现期。半导体设备是集成电路产业发展支柱,占总投资的80%,技术难度大、产品附加值高。在产业链上中下游各环节均出现龙头厂商,未来马太效应明显,近期集成电路产业基金二期有望落地,建议继续关注产业链龙头晶盛机电、北方华创、长川科技。

风险提示:原材料价格上涨;下游投资增速放缓;行业竞争加剧;汇率波动风险。



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