农林牧渔行业:继续推荐禽板块

安信证券 | 2018-06-14 13:46:52

一、行业观点:继续推荐禽板块,精选高成长个股!

上周禽链价格持续上涨,我们认为短期内在产父母代存栏的连续下降,奠定6月份鸡苗、毛鸡上涨基础;根据行业调研来看,目前父母代种公鸡相对紧缺、淘汰鸡价格相对较高、前些年换羽因素造成鸡苗质量下降疫病概率上升,叠加养殖户换羽积极性不高,供给弹性下降,行业反转逻辑增强;而年初以来父母代鸡苗销量持续低位,供给端整体偏紧,随着三季度学校开学、消费旺季到来,需求端有望提升,鸡价有望上涨!

本次推荐核心逻辑:

1.祖代鸡苗引种量12年以来、父母代销量月度数据13年以来环比大幅下降,供给长周期向下,鸡价大周期逻辑仍在。

2、年初以来父母代鸡苗销量持续低位,父母代价格持续上涨,反应上游供给紧缺。强制换羽因素因为基数或公鸡换羽受限因素,供给弹性在下降。

3、在产父母代存栏量3月中下旬开始连续下降,预计6月份左右鸡苗,毛鸡将迎来上涨。

4、产业底,预期底,相对具有安全边际,风险收益比高。

投资建议:首推民和股份、益生股份、圣农发展、仙坛股份等。

风险提示:鸡价走势不达预期。

个股方面,4月18日我们独家发布天马科技深度报告,指出公司作为特种水产料龙头,产能投放有望推动公司业绩高增长,继续推荐。核心推荐逻辑如下:

①受益消费升级,特种水产饲料行业有望持续增长;

②专注早就核心竞争力:研发技术、市场服务及人才等构筑壁垒;

③募投项目投产,18年业绩有望加速增长。

投资建议:预计2018-2020年的归母净利润1.24/1.72/2.27亿元,对应EPS为0.29/0.4/0.52元。

风险提示:水产品价格上涨不及预期,天气灾害风险。

二、精选高成长标的,重点推荐生物股份、普莱柯、中牧股份、海大集团目前我们认为18年生猪养殖仍处于扩张阶段,上游疫苗、饲料标的受益,重点推荐养殖上游高增长标的:生物股份、普莱柯、中牧股份及海大集团,行业景气向上,18年业绩仍有望维持高增速:

1.生物股份(600201):养殖规模化加速,高品质疫苗需求持续增长。

①产品质量保证市占率,渠道开发带来业绩增量。

②预计多个大品种梯次贡献业绩,持续高增长可期。

③成功竞拍益康生物,丰富禽苗产品储备,有望形成新增长点。

投资建议:预计公司2018-2020年净利润分别为10.7亿元/13亿元/15.7亿元,对应EPS分别为1.19/1.45/1.74元/股。

风险提示:市场苗推广不达预期。

2.普莱柯(603566):厚积薄发,18年业绩有望迎拐点

①圆环业绩有望开始放量。2017年底公司圆环亚单位疫苗圆柯欣上市,据草根调研,猪场试用反馈良好,且具有一针免疫优势,预计2018年进入放量期。

②预计多个大单品密集上市。公司基因工程储备充裕,预计圆环-支原体、圆环-副猪、伪狂犬等大单品有望2018年陆续上市,贡献业绩增量。

③与中牧强强联合,切入口蹄疫市场。

投资建议:预计2018-2020年的归母净利润1.75/2.34/3.12亿元,对应EPS分别为0.54/0.72/0.96元。

风险提示:新品上市不达预期,圆柯欣推广不达预期,猪价大幅下跌等。

3.中牧股份(600195):市场化改革有望改善经营效率!

①口蹄疫市场苗技改完成,营销、品牌建设发力,陆续进入温氏、牧原等大客户采购目录,市场苗收入改善。

②强强联合,进一步增强在口蹄疫疫苗市场的竞争力。

③深化体制改革,管理效率有望进一步提升。

投资建议:2018-2020年实现归属于母公司净利润5.07/6.42/8.08亿元,对应EPS分别为1.18/1.49/1.88元。

风险提示:新品上市不达预期,市场苗推广不达预期,猪价大幅下跌等。

4.海大集团(002311):18年猪料有望实现高增长,水产料结构有望持续优化

①预计18年猪料有望实现高增长,水产饲料结构持续优化。17年鱼价进入上涨通道,推动了公司水产饲料增长,高端水产饲料比例提升,在养殖户高盈利背景下,18年水产料销量及结构优化有望持续。同时猪料周期向上,公司有望把握较好行业背景,实现猪料高增长。禽料17年受禽流感等影响,18年有望重回扩张通道。

②生猪养殖布局奠定公司长期发展基础。

③核心员工持股及限制性股票激励完成,上下齐心发展提速!核心员工持股计划完成,均价16.15元/股。

投资建议:预计18-19年的归母净利润15.05/18.16亿元。

风险提示:水产品价格上涨不及预期,自然灾害风险。

三、行业基本面跟踪

1.猪价格走势及价格研判:猪价逐渐企稳“猪周期”的循环轨迹一般是:猪价上涨—母猪存栏量大增—生猪供应增加(过剩)—猪价下跌—大量淘汰母猪—生猪供应减少(短缺)—猪价上涨。我国商品猪价格的周期性波动特征明显,一般3-4年为一个波动周期,平均上涨期约16-18个月时间,17年至今处于周期的下降期,行业主要在盈亏平衡点附近震荡波动。猪价:节后生猪供应充足,猪价弱势下跌,近期猪价逐步探底回升:根据博亚和讯数据,截止6月8日,全国生猪价格11.36元/公斤。

2.禽价格走势及价格研判:

鸡价:

黄羽肉鸡价格:根据新牧网数据,截止6月8日,黄羽肉鸡价格6.19元/斤。白羽肉鸡价格:根据白羽肉鸡产业信息库数据,截止6月8日,鸡苗价格3.4元/羽、毛鸡价格8.05元/公斤,父母代鸡苗价格继续高位运行,价格33元/套,终端冻品价格11600元/吨。鸭价:根据家禽信息PIB数据,截止6月8日,六和鸭苗报价3.6元/羽。四、风险提示:

猪价上涨不达预期;新产品推广不及预期;天气灾害风险;销量增长不及预期;改革推进不达预期。



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